炼化PK白热化之下，“荣盛石化”表现如何？(第3/3 页)

第1号(2023年）理解有误，未将符合经常性损益确认条件的政府补助分类为经常性损益，并基于此于2024年1月31日发布了2023年度业绩预告。

经过修正，初步估算，相关业务对合并报表归属于上市公司股东的非经常性损益为14亿元。本次业绩预告修正对2023年度归属于上市公司股东的净利润无影响。

总的来看，荣盛石化的营业收入比上年有所增加，但增幅很少，远不及前两年表现；

毛利率也有所下降，负债方面明显增加，偿债能力减弱，整体安全性不好；

2023年的业绩对股价的影响有限，难以在短期内有提升，周期恢复的时间会比较长，如果持有就要有长期股价都保持在底部的心理准备。

四、估值思路

荣盛石化业绩受炼油和聚酯景气度影响较大，在目前的底部周期业绩弹性大，且公司为重资产类业务，因此使用PB估值法更为合适。

从估值来看，截至3月21日收盘，荣盛石化当前PB为2.452，PB当前分位点为14.86%，PE中位数为3.129，估值处于历史相对低估区间，不算太贵。

五、风险提示

若原油价格大幅波动，则荣盛石化生产成本将会受到较大影响，从而使得盈利水平下降；

若成品油价差收缩，则公司汽油、柴油和航空煤油产品盈利水平降低，从而降低利润率；

若化工品价差收缩，则公司炼化产品的盈利水平降低，从而降低公司利润率：

若荣盛石化规划的新材料项目不能顺利投产，则2024-2025年新材料项目营收将会降低，公司业绩增长将会受限。

六、总结

荣盛石化作为国内综合实力领先的石化和纤行业龙头企业之一，拥有规模优势、化工产业链垂直一体化优势、成本优势等。

另外沙特在2016年发布了《2030愿景计划》，其中经济方面的一些具体目标包括：石油天然气产业本地化程度提高到75%；

外国直接投资增加到5.7%；私营部门对GDP贡献增长到 60%；非石油出口占比达到50%等。这为我国产业能力和产业标准的对外输出，带来了巨大的机遇。

2024年1月2日，荣盛石化发布公告称，与Saudi Arabian Oil Company签署了《谅解备忘录》。拟收购沙特阿美

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